黃金交易提醒：結束六連陰！避險情緒短時回歸主導，但美元大漲暗示流動性稀缺依舊嚴峻

周三（3月18日）現貨黃金圍繞1535美元震蕩運行，現報1534.12美元，漲幅0.36%。

周二因美國正在考慮一項規模高達1.2萬億美元的經濟刺激方案，且美聯儲重啟金融危機時期的商業票據融資工具，同時歐洲央行向銀行業投放1090億歐元，且西班牙将調撥高達2000億歐元的資金用于疫情防控，這使得市場對于政策力度不足和流動性稀缺的擔憂情緒緩解，黃金結束六連跌走勢。

短時間市場的焦點再次轉向評估公共衛生事件對于全球經濟的影響。受疫情影響，全球航空業損失巨大，而周二歐盟也宣布“封關”，進一步打擊航空業。

同時美國零售銷售數據不佳，德國經濟信心指數大跌，都反映出經濟下行壓力加劇，這增強了黃金的吸引力。

但是分析人士警告，美元近期持續大漲，說明流動性尚未解決，且黃金多頭頭寸仍過于擁擠，這意味着黃金抛售的風險依然高企，在出現更多改善的信号前，對看漲金價持謹慎立場。

各國重拳出擊出台刺激措施，緩解流動性壓力，黃金結束6連陰

據悉特朗普政府正在考慮一項規模高達1.2萬億美元的經濟刺激方案，包括兩周内直接向每個美國人派現至少1000美元。美國财政部将報稅截止日期從4月15日推遲90天。

同時美聯儲為一級交易商啟動新的緊急貸款計劃，并重啟金融危機時期的商業票據融資工具，以幫助美國公司在商票市場融資。紐約聯儲宣布本周餘下時間每天進行額外的隔夜回購操作，最高限額為5000億美元

受此影響，美股從1987年以來最嚴重的暴跌中反彈，标普500指數上漲6.0%，報2529.19點；道瓊斯工業平均指數上漲5.2%，報21237.38點；納斯達克綜合指數上漲6.2%，報7334.782點

歐洲方面也出台了一系列的刺激計劃，歐洲央行向銀行業投放1090億歐元，以防止貨币市場凍結。西班牙将調撥高達2000億歐元的資金用于疫情防控。法國、意大利、西班牙、比利時禁止賣空股票以抑制市場暴跌。英國發布“戰時”資金方案應對疫情，将向企業提供3300億英鎊的擔保貸款。

受此影響，歐洲股市上漲，斯托克歐洲600指數上漲2.3%，報291.07點；英國富時100指數上漲2.8%，報5294.90點；法國CAC 40指數上漲2.8%，報3991.78點；德國DAX指數上漲2.3%，報8939.10點。

各國近期出台的一系列強有力的刺激措施緩解了此前市場對于流動性不足的憂慮，全球股市回升。與此同時一直受困于流動性需求的黃金在此前觸及1450美元後停止了抛售，部分低接買盤湧入，避險需求推動黃金7個交易日首次收盤上漲。

“流動性問題一直是個隐憂，這正是他們努力緩解的問題，”富蘭克林坦伯頓的股票業務主管Stephen Dover表示。“也就是說，一個重要因素是，既然是此輪放緩是由消費驅動的，就必須出台财政刺激舉措，我們看到世界各國都出台了非常大規模的财政刺激舉措，這是目前影響市場的主要因素。”

短時間黃金于200日均線上方獲得了支撐，不過此前的持續下跌使得黃金跌破了上升趨勢線，目前上方最直接的壓力是1550美元附近，如果日内可以收于這一線上方，意味着近期黃金的回調告一段落，可能有繼續反彈的空間，反之仍面臨下行風險。

美歐經濟數據均不及預期，疫情加劇經濟下行壓力，對金價構成支撐

随着市場對于各國出台的刺激措施力度不足的擔憂緩解，短時間市場将目光轉向公共衛生事件對于全球經濟的影響。

隔夜美國經濟數據顯示，2月工廠産值升幅微弱，疫情沖擊到來前制造業已增長動能不足。2月零售銷售在疫情到來之前也已經開始下跌。3月份住宅建築商信心下降。

具體數據顯示，美國2月零售銷售月率實際公布-0.5%，預期0.2%，前值0.3%；美國2月核心零售銷售月率實際公布-0.4%，預期0.1%，前值0.3%。其中，美國2月零售銷售月率創去年1月以來新低。

分析指出，今年2月份，美國經濟受疫情影響有限，美國數據多數向好，ISM非制造業PMI好于預期，ADP就業人數表現強勁，非農就業人口遠超預期。不過，接下來3月份的美國零售數據可能會遭到慘重的打擊。疫情的爆發正在影響全球商業經濟，越來越多的零售商紛紛暫時關閉美國商店或縮短營業時間。

考慮到零售業是美國經濟的重要引擎，這可能會對美國的經濟數據造成負面影響。

歐洲方面德國3月ZEW經濟景氣指數為-43.1，而2月為-15.7，市場預期3月為-30，也凸顯出德國經濟下行的壓力。

本周美國還将公布營建許可和新屋開工數據，在疫情發生之前，美國建築業數據一度錄得十二年來最佳水平，但是周一（3月16日）美國暴跌，房地産闆塊表現最差，崩跌16.5%，創下2009年以來最大單日百分比跌幅，顯示出疫情對于美國建築業的沖擊，如果該數據表現不佳，可能成為美國經濟放緩的又一迹象。

歐盟“封關”，航空旅遊業繼續遭受暴擊

繼美國出台旅遊禁令後，歐盟史無前例關閉邊境，限制未來30天非歐盟國家公民到歐洲大陸旅行。英國表示，若疫情造成人力不足，可能關閉機場和港口。

公共衛生事件對于全球旅遊休閑業造成了緻命打擊，因此而受到波及的航空業也損失慘重。而随着歐美相繼“封關”，這可能會加劇兩個行業的壓力。

國際航空運輸協會(IATA)表示，全球航空業需要多達2000億美元救助才能度過此次疫情。此前該機構還表示，如果危機再持續兩個月或三個月，航空公司可能被迫倒閉。收入損失“可能超過”IATA一周前估計的1130億美元。法國航空已經動用11億歐元循環信用額度，以幫助改善财務狀況。其他公司可能會效仿。

受此影響，即便周二美股大漲，但是國際油價逾四年新低，逼近2016年2月創出的低位水平，也凸顯出疫情對于旅遊休閑業的打擊。

高盛仍堅持未來12個月黃金将升至1800美元

盡管此前黃金一度跌去2020年所有漲幅，觸及1450美元關口，但是高盛表示，他仍長期看好黃金，因為疫情可能會“沖擊全球經濟”。

高盛分析師表示：“我們維持對黃金的樂觀看法，因為疫情對全球經濟的超預期沖擊可能會導緻更大的風險規避。”盡管該行此前将三個月和六個月的預測分别下調了100美元，至每盎司1600美元和1650美元，但是将其12個月的展望維持在1800美元。

上周，黃金價格與風險資産一起暴跌。與其他分析師一樣，高盛表示，黃金下跌的主要推動力是“現金流”，導緻多頭集體清算多倉。高盛将此與2008年金融危機開始時黃金的大幅下跌進行了比較，稱當時五個月内黃金下跌了27.5％，然後才開始升至每盎司1900美元以上。因此近期黃金面臨的大跌和2008年如出一轍。

高盛表示，黃金短期内可能仍會波動，但最終近期流動性驅動的抛售将緩解，“避險需求回升将回歸主導。”

2008年金價的轉折點是美聯儲在11月宣布了6000億美元的量化寬松政策，而就在近期美聯儲已經宣布将資産負債表擴大7000億美元，這意味着黃金走勢可能正在接近反轉。

高盛表示：“美聯儲早些時候注入了7000億美元的量化寬松政策，應該有助于黃金比2008年更具彈性。此外，我們預計新興市場經濟增長的打擊不會像2008-09年全球金融危機期間那樣嚴重，部分國家已經顯示出改善的迹象。”

因此随着流動性需求緩解，黃金将繼續占據避險資産主流，因此黃金未來仍有大幅上漲的空間。

分析師：黃金正在試圖站穩腳跟，但是多頭持倉仍過于擁擠，警惕短線上漲隻是空頭回補

不過也有分析師對于黃金的漲勢持謹慎立場，盡管他們中多數認為黃金似乎正在出現築底的迹象。

RJO Futures高級商品經紀人鮑勃·哈伯科恩（Bob Haberkorn）表示：“我認為現在判斷黃金觸底尚為時過早，但黃金确實似乎在站穩腳跟。”

哈伯科恩表示，市場參與者争先恐後地出售黃金以彌補追加保證金并抵消股市暴跌時其他市場的損失。

沃爾什貿易公司（Walsh Trading）商業對沖的聯合主管肖恩·盧斯克（Sean Lusk）表示，“到處都有大量清算，許多市場參與者仍在觀望。黃金很容易回調，因為在期貨市場中的頭寸已經非常看漲，這意味着一旦市場決定進行清算時，黃金抛售潛力就很大。

盧斯克補充說，一旦黃金回落觸及某些投資者的止損點位時将會使得黃金抛售速度加快。

他還表示說，盡管短時間黃金可能會出現一些空頭回補，但是在确認黃金開啟一輪上漲前還是需要保持謹慎，

但是盧斯克表示，全球寬松從長期看對黃金仍構成利多。哈伯科恩則表示，周二發布的疲軟的美國零售報告也黃金市場起到了支撐作用。疲軟的數據傾向于幫助黃金，因為這意味着美聯儲更有可能放松貨币政策，或者至少不收緊貨币政策。

美元持續走高，暗示流動性稀缺仍未解決

另一個值得注意的信号是，周二美元大漲，再度逼近100關口，因疫情期間企業尋求流動性最強的貨币。

盡管近期各國一系列釋放流動性的操作使得市場的擔憂情緒緩解，但是美元持續走高意味着流動性稀缺可能比預期的更為嚴重。

除了美聯儲重啟商業票據融資工具，且4月底前進行5.4萬億美元的回購操作，同時将資産負債表擴大7000億美元，日本央行周二為金融體系注入美元規模創下2008年以來新高，韓國也承諾将很快采取行動。但融資市場在尋找美元來源方面顯示出持續的壓力。

周二(3月17日)3個月美元倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)飙升，創2008年以來最大漲幅，反映獲取美元成本的歐元兌美元交叉貨币掉期基點達到2011年以來最高。美元兌日元掉期也接近創紀錄水平，英鎊兌美元掉期達到2008年來未見水平。

這表明盡管決策者最近幾天向市場注入流動性，但投資者獲取美元依然困難重重。

德意志銀行貨币研究負責人George Saravelos表示，“我們低估了美元資金壓力的嚴重程度，我們擔心解決美元短缺問題可能比政策制定者設想的更難。”

如果流動性問題在未來幾個交易日再度困擾市場，仍需警惕黃金存在抛售的風險。

後市前瞻

① 18:00 歐元區2月CPI月率、歐元區1月季調後貿易帳

② 18:00 意大利1月貿易帳

③ 20:30 美國2月新屋開工總數年化、美國2月營建許可總數

④ 20:30 加拿大2月CPI月率

⑤ 次日05:45 新西蘭第四季度GDP季率